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经济不确定性上升 全球股市波动加剧

  在经历了去年年末的暴跌之后,全球股市触底反弹,在今年上半年交出了一份亮眼的“成绩单”。数据显示,截至今年6月,全球股市市值飙升了约8万亿美元,摩根士丹利?#26102;?#22269;际全球指数(以下简称“MSCI指数”)创下了近15%的涨幅。其中,美股大涨18%,欧洲股市大涨13%。展望下半年,在经济不确定性?#20013;?#19978;升的大背景下,全球股市波动正在加大。与此同时,新兴市场作为新的增长点将受到投资者青睐。

  政策面“预期差别”主导上半年股市走向

  “预期差别”即投资者的一致性预期与现实经济数据或政策结果之间的不同,通常被市场视为股市行情变化的主要驱动力之一,这一因素也左右了今年上半年全球股市的动态。以美股为例,去年四季度,由于高增长科技股的盈利增长落后于市场预期,导致美股的估值出现了大幅下调。而今年上半年,美联储转向宽松政策的速度超出了市场此前的预期,成为促使市场从底部大幅反弹的主要因素。此外,当前中美贸易谈判的乐观前景有所上升,扭转了投资者此前的悲观预期,也使股市出现趋势性的上涨。

  欧洲股市方面也是如此,欧洲央行的宽松色彩渐浓,使得欧洲股市背离其增长乏力的经济基本面,在今年上半年逆势上涨。这一上涨在“鸽派”的现任国际货?#19968;?#37329;组织(IMF)主席拉加德上周获得欧洲央行新行长提名后达到顶峰。欧洲斯托克600指数目前已经触及去年6月中以来的最高水平,多数板块和主要股指收于积极区域。该指数较去年12月的低点上涨了20%,标志着进入了?#38469;?#24615;牛市。

  不过,英国脱?#21453;?#26469;的风险仍在?#20013;?#20026;市场带来波动。目前英国脱欧仍没有确切的方案,竞选接替英国首相特雷莎·梅的前外交大臣鲍里斯·约翰逊和现任外交大臣杰里米·亨特均表示,他们希望就此前与欧盟反复?#33268;?#25152;达成的分?#20013;?#35758;重新谈判。但欧盟近日再次重申,欧盟新领导层不会改变路线,不会在与伦敦达成的脱欧协议上作出让步。近期,欧洲各界舆论都表达了对无协议脱欧可能性的担忧。英国市场调查机构IHS马基特公司和英国采购与供应特许协会联合发布的一系列数据显示,受脱欧不确定性拖累,英国经济6月份或已出现萎缩。而对欧盟而言,无协议脱欧同样意味着市场的巨幅波动和下跌。

  回归基本面 新兴市场表现值得期待

  今年上半年,政策前景主导了全球股市动态,而到了下半年,政策前景变得更加明朗,特别是美联储明确表明停止加息和缩表后,投资者的目光正在转回到宏观经济和企业盈利的基本面。在宏观经济方面,关于全球增长进入后周期的焦虑正在逐渐回归,而新兴市场作为新的增长点受到投资者青睐。世界银?#24615;?#35745;,新兴市场在未来5年内将为全球经济增长作出三分之二的贡献,新兴市场成为投资者投?#39318;?#21512;中不可或缺的重要组成部分。

  在市场情绪的推动下,国际投资买入新兴市场?#26102;?#30340;迹象日益明显。国际金融协会最新数据显示,在5月资金净流出后,新兴市场在6月以来出现了明显的资金净流入。与此同时,美联储货币政策转向宽松,美元走软产生的套期交易驱动部?#20013;?#20852;市场风险资产上涨。对于新兴市场而言,股市与汇率运行方向基本一致,大量资金流入这些新兴市场后,先被?#19968;?#25104;当地货币,再继续被用于购买当地风险资产。不仅如此,在美联储政策转向的背景下,新兴市场国家本币贬值?#32422;白时?#27969;出压力明显缓解,使多数新兴市场国?#19968;?#24065;政策在应对国内经济?#38382;?#26102;拥有更多选择和更大空间,它们可以更加聚焦自身经济增长和风险防范。

  富国银行全球市场策略主管克里斯托弗表示,全球不确定因素缓解并且美元贬值,新兴市场股票今年将最具回报潜力,最看好新?#25628;?#27954;和拉丁美洲股市的上升空间。

  投资环境日趋复杂 需警惕波动性风险

  虽然全球股市在当下的“宽松潮”中一片欢腾,但值得注意的是,其背后仍有危机涌动,且未来走势仍然充满不确定性。摩根士丹利跨资产首席策略师希茨本周发布的最新报告表示,鉴于对全球经济、央行政策和地缘政治风险的担忧,下调全球股市评级至低配。摩根士丹利在报告中称,对全球股市投资评级的转向最直接的原因是“回报不?#36873;薄?#24076;茨表示,市场高估了2019年的盈利,低估了库存、劳动力成本和贸易不确定性的风险。摩根士丹利预计在未来12个月,标普500指数、MSCI欧洲指数、MSCI新兴市场指数的平均目标涨幅仅为1%。而德意志银?#24615;?#39044;估,2019年全球企业盈利预期将下降0.9%。加拿大?#22987;?#38134;?#24615;?#19979;调了2019年每股收益预期,收益的不确定性可能导致波动性加大。

  美国银行的基金经理调查显示,50%的受访者预计未来12个月全球经济增长将会放缓。瑞银资产管理投资主管哈福德表示:“虽然上半年金融市场呈现上升趋势,但投资环境依然复杂,同时?#28304;?#22312;许多风险,其中美国经?#32654;?#24352;在6月已创下历史最长纪?#36857;?#35753;人担心‘好景不长’。” 汇丰资产管理首席全球策略师约瑟夫表示,如此广泛的市场上涨是非常不寻常的。关键问题在于,它是否上涨得太快、太猛烈了。不少经济学家均认为,考虑到当前的市场环?#24120;?#20840;球股市大幅波动可能会在未来两年内变得更加普遍。

责任编辑:梁艳珍
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