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?#34892;?#24212;对外部冲击需要增强金融韧性

  策划人语:

  今年以来,外部的冲击打压和内部的转型阵痛对我国金融韧性形成巨大考验,增强金融韧性成为我国监管面临的一大重要课题。中国银行首席研究员宗良博士就金融韧性这一话题进行系统性剖析,他认为?#20013;?#25913;革是提高金融韧性与恢复反思能力的关键。进而,围绕金融供给侧结构性改革,我们梳理了具有前瞻性和理论价值的观点,供读者参考。

  2008年国际金融危机过后,“金融韧性”这一概念开始频繁出现在各国的政策文件和研究报告中。去年底,人民银?#24615;凇?#20013;国金融稳定报告》中也明确提出,“增强金融市场基础设施的韧性”。这表明在金融监管实践中,金融韧性已经得以应用。但事实上,相关的学术研究却寥寥,无法与之相匹配。为此,《金融时报》记者专访了本报专家委员会成员、中国银行首席研究员宗良博士,就金融韧性的内涵、评价指标以及作用进行了深入探讨。

  

  本报专家委员会成员、中国银行首席研究员宗良

  《金融时报》记者:2008年金融危机后,金融韧性成为了各国监管?#26412;?#20851;注的焦点。但目前?#24418;?#19968;个清晰的定义。对于这一概念,您是如何理解的?它和金融稳定之间有?#25105;?#21516;?

  宗良:2008年的全球金融危机促使国际监管组织对于金融风险管控进行重新思考。金融韧性(Financial Resilience)一词开始频繁在相关政策报告和文件中出现。2011年《巴塞尔协议III》将其目标设定为建立“更具韧性的银行和银行体系”。但是目前各个监管组织和机?#20849;?#26410;给予金融韧性一个明确的定义。

  就其基本涵义看,“韧性”是从物理学外借而来,韧性越高,其受到外力发生断裂的可能性就越小。那么金融韧性可以简单地理解为:金融体系在遭受金融危机或冲击时,其自身的调整和恢复的能力。从更广泛的角度看,金融韧性的涵义可包括:金融体系防范吸收外来冲击的能力,金融功能正常发挥作用以及?#20013;?#21464;革转型的能力。

  目前,多数国际监管组织和一些监管?#26412;?#22312;政策研究文献中将金融韧性?#38887;?#20110;稳定性,把稳定性与韧性并列设为金融体系改革的目标。我们认为,虽然这二者之间有一些重合,但也有一定的不同。金融韧性内涵比较丰富,是一种金融体系抗打击和恢?#35789;?#24212;的能力,既包括金融机构的中介能力,保持金融市场的流动性和稳定性的能力,金融基础设施的健全程度,也包括金融服务实体经济和?#20013;?#25512;进改革的能力。

  《金融时报》记者:评判金融韧性有哪些指标?

  宗良:金融韧性是一种吸收外部冲击的能力,也体现为?#20013;?#21457;展和变革的能力。我?#24378;?#20197;从受冲击之前的风险防控与应对预案和冲击过后恢复处置两个方面分析金融体系的韧性。在经济平稳或繁荣时期做好充分的抗打击准备是重要的增强韧性方法之一,这能够为将来吸收不利冲击和减小冲击做好充分准备。同时从应对打击和防控风险的实践中,可以探索?#20013;?#25913;善金融体系的方法,可以进一步增强金融韧性。

  由此看来,两类指标比?#29616;?#35201;:一类是主要衡量风险防控水平和金融监管的能力。其中考量金融体系的健全程度是基础,考量监管政策的?#34892;?#24615;是关键。具体来讲,逆周期?#26102;?#32531;冲、杠杆率和流动性指标?#38469;强?#20197;帮助来判断金融体系韧性的指标。设置?#26102;?#32531;冲可以防止在经济较好时信贷过度发放,为应对未来不利冲击做准备。杠杆率提高则意味着金融机构的债务负担增大,使得金融债务风险增大,韧性减小。流动性指标向好表示为金融市场?#26102;?#37327;充足,从而可以更从容地应对金融困境事件,韧性提高。

  二是需要评判金融体系控制风险传染的能力,评判金融体系处理高风险问题的及时性和预案的?#34892;?#24615;,并且考量监管部门在冲击发生后是否出台进一步完善风险防控和金融监管新规。比如美国在?#26410;?#21361;机后发布了“沃克尔规则法案?#20445;?#20307;现了美国各监管机构在金融危机后的一定的反思进步能力和美国金融系统韧性的提高。

  《金融时报》记者:IMF日前表示,最近半年来全球金融脆弱性仍在继续累积,建议各国加强金融系统韧性。这里所说的金融脆弱性指的是哪些方面?

  宗良:当今金融体系美元发挥着重要作用,但由于美元政策存在较大的不确定性,使得本应是公共物品的美元,又成为其他经济体的风险爆发源。金融脆弱性具体表现在:一是较高的债务水?#20581;?#19968;般说来,无论是发达经济体还是新兴经济体,较高的总体债务水平?#32469;?#26159;外债水平是金融风险的重要诱因。二是过度的金融机构间交易。金融过度单一化,虽然可能提高配置效率,但是其风险度也较高。三是金融市场的不稳定。在过去十年中,基准指数驱动型的固定收益投?#20351;?#27169;增加了3倍,达到8000亿美元。这使得新兴市场经济体更易受到全球趋?#39057;?#33268;的?#26102;?#27969;动突然逆转的冲击。此外,房地产市场也常成为金融脆弱性的影响因素:居民加杠杆和房地产市场异常火爆通常同时出现,相辅相成,互为因果,容?#33258;?#25104;房地产风险。IMF的报告预测,未来一?#23525;?#24180;一些国家的?#32771;?#19979;行风险加大。

  《金融时报》记者:您如何看待中国目前的金融韧性?

  宗良:应该承认,我国也面临一定的金融脆弱性,但总体来看,我国的金融韧性相对较高,这是我国?#20013;?#22810;年保持经济平稳发展的重要基础,也是我国当前应对复杂外部环境的底气。主要表现在:

  第一,基础比较坚实。在目前全球经济复苏放缓、中美贸易摩擦的大环境下,中国经济?#21592;?#25345;较好的发展增速,并显现出稳中有升的态势,给金融韧性奠定了基础。今年一季度,GDP增长达6.4%,在全球前五大经济体中居于首位。中国经济在抗击外部不利影响时取得的成果体现?#23435;?#22269;金融体系相对较好的韧性。

  第二,监管部门努力提高金融韧性。比如今年1月中国银行获批在银行间债券市场首次成功发行400亿元无固定期限?#26102;?#20538;券。发行永续债的方式拓宽了商业银行补充其他一级?#26102;?#24037;具的渠道,有利于充?#24213;时荊?#20248;化?#26102;?#32467;构,扩大信贷投放空间,提升风险抵御能力。同时监管部门注意解决银行不良贷款问题,目前不良贷款率为1.80%,处于相对合理的水?#20581;?/p>

  第三,深化金融供给侧结构性改革,着力解决金融发展的不平衡问题。支持中小型金融机构的发展,能够使得我国的金融体系更加健全,提高金融服务实体经济的能力,从而在抵抗外部不利冲击时能更好地应对。?#20013;?#25913;革是提高金融韧性与恢复反思能力的关键。

  第?#27169;?#31283;健的开放步骤以及相应的风险防?#23545;?#26696;。中国的金融开放程度日益扩大,这对中国金融行业机遇与风险并存。但中国在开放过程中,措施较为合理,同时针对金融系统易受外部冲击的领域有相应的防控措施,一旦出现一些特殊情况,通常能得到较为及时的处理。

  《金融时报》记者:复杂的国际局势对我国的金融韧性形成考验。您对此有何建议?

  宗良:在当前国际?#38382;?#19981;确定因素增多的情况下,中国需要更加紧密关注各方面动态,从而能及时做出反应措施来保持中国金融体系的韧性。

  第一,坚持金融服务实体经济的?#36739;潁?#22880;定金融韧性的坚实基础。只要中国经济平稳健康发展,中国市场的预期就基本平稳,这样的话,金融韧性也自然比较强。没有这个基础,是无法?#20013;?#25552;升金融韧性的。

  第二,要加强金融监管,?#34892;?#38450;控可能风险源。健全金融监管协调机制,提高监管透明度,加强影子银行和互联网金融监管,促进新兴金融业态规范化发展。实施逆周期?#26102;?#32531;冲机制来提高风险吸收能力,避免经济繁荣时期过度信贷过度扩张。针对可能的风险源头及时处理,避免传染和爆发,这样就可守住风险底线。

  第三,增强金融机构吸收风险的实力。近几年,我国在提高金融系统韧性方面做出了很多努力。2018年,支持银行通过发行永续债的方?#35762;?#20805;?#26102;?#37329;;2019年,央行通过央票互?#36824;?#20855;(CBS)来提高银行永续债的流动性。银行?#26102;?#37329;的增加对于吸收风险至关重要。

  第?#27169;?#35201;深化金融领域改革,推进金融体?#24213;?#22411;升级。优化金融供给结构,解决金融发?#20849;?#24179;衡、自我革新的能力以及?#20013;?#22686;强的服务实体经济的能力,即可实现金融的平稳发展,不断增强韧性。

责任编辑:李昂
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